医药要翻身？创新药继续霸榜！

近(jìn)期(jìnqī)，创新药领域热点频现，从PD-1双抗天价deal到ASCO摘要公布，中国创新药企业逐步崭露头角，走向世界舞台。受此提振，创新药沪深港ETF（517110）近期受到广泛关注，自(zì)4月初关税(guānshuì)扰动低点以来已经反弹近15%。今日医药板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据亮眼，中国创新药(yào)加速出海

2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)大会摘要数据(shùjù)于5月(yuè)22日正式公布(gōngbù)，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台。

根据2025年(nián)ASCO摘要数据，中国(zhōngguó)创新(chuàngxīn)药企业在ADC与双抗(shuāngkàng)领域展现出领先的技术突破。国盛证券指出，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超(chāo)预期；华海药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜(nèimó)癌一线早期数据表现优异。兴业证券指出，信达(dá)生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等(děng)超预期。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会中国(zhōngguó)创新药(yào)企业通过原创性研究(yánjiū)，国际化布局(bùjú)和临床转化效率的提升，逐步定义全球肿瘤治疗新标准。中国创新药企业凭借(píngjiè)全球领先的竞争优势与优异的科研数据，市场价值逐渐得到MNC认可，近年来多款产品已完成(wánchéng)海外License-out授权。随着数据的读出与不断成熟，其他产品有望拥有较强的出海空间。

中国创新药企或(huò)迎Lisence out密集收获期

此前，三生制药BD首付款(shǒufùkuǎn)金额打破过去中国创新药BD首付款纪录，大超市场(shìchǎng)预期。创新药BD指的是创新药领域的业务拓展（Business Development），是药企通过(tōngguò)外部合作、授权、并购等方式获取技术(jìshù)、产品或市场资源(zīyuán)，加速药物研发、优化管线布局并实现商业化的战略性活动。

三生制药近期公告，将(jiāng)其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞(huīruì)（全球顶级MNC）。在过去中国(zhōngguó)创新药的(de)(de)历史上还未出现过首付款超10亿美元的BD。根据协议，辉瑞还需支付双位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源(láiyuán)：光大证券整理，截至2025年4月29日

长江证券指出(zhǐchū)，此次BD超预期主要(zhǔyào)得益于优异的(de)早期临床数据。2024年以来，中国创新药BD出海交易量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易。出海BD的首付款(shǒufùkuǎn)和总包金额均明显提升(tíshēng)，表明中国创新药不断收获国际MNC认可。

今年4月中美关税摩擦以来，仍有多项药(yào)品出海BD交易达成，显示创新药出海势头仍然强劲。对药品出海而言，目前国内创新药出海主要是IP转让，通过BD合作对外授权，这种(zhèzhǒng)主流方式不直接(zhíjiē)生产商品并进行销售，所以关税影响(yǐngxiǎng)或有限。

后续来看(láikàn)，受益于(yú)创新药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录(mùlù)落地等，创新药板块盈利和(hé)估值有望迎来双升(shuāngshēng)。覆盖三地优质上市创新药企的创新药沪深港ETF（517110）值得(zhíde)关注。同时，在国内集采政策优化、医疗(yīliáo)设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也同样值得关注。

注：指数(zhǐshù)/基金(jījīn)短期涨跌幅及历史表现仅供分析(fēnxī)参考，不预示未来表现。文中提及上市公司仅供分析参考使用，不构成个股推荐。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考(jǐngōngcānkǎo)，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的(de)预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与(yǔ)风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。